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Short squeeze expliqué: Yahoo U

Short squeeze expliqué: Yahoo U

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Les mouvements de prix volatils dans des actions battues comme GameStop (GME) et AMC (AMC) attirent l’attention nationale et introduisent une multitude de termes commerciaux loufoques dans le lexique populaire. Les discussions dans les forums Reddit, tels que les paris de Wall Street, sont maintenant du fourrage à table. Et tout a commencé la semaine dernière avec une flambée des prix dans un panier d’actions – un «short squeeze» classique.

L’offre et la demande

L'offre et la demande

Le marché boursier moderne – un réseau complexe d’échanges interconnectés où acheteurs et vendeurs se rencontrent – est en son cœur simplement un ensemble de marchés aux enchères. Sur le même sujet : comment télécharger de la musique sur mp3. Les mouvements de prix sont expliqués par l’offre et la demande.

Les entreprises émettent des actions aux investisseurs et aux employés, qui peuvent être détenues ou négociées. Les soi-disant «actions en circulation» (environ 70 millions pour GameStop) constituent une limite supérieure de l’offre.

Mais une mesure plus utile est les actions disponibles à la négociation à un moment donné, appelées le «flottant». Cela n’inclut pas les actions qui sont effectivement détenues à long terme et non disponibles à la négociation. Selon les données de Yahoo Finance, le flottant de GameStop est estimé à 47 millions d’actions. Mais le nombre réel d’actions disponibles à la négociation est probablement bien inférieur.

Lors d’un rallye typique, les grands investisseurs institutionnels accumulent des actions pendant une phase de consolidation, dévorant les actions de l’offre. Après un certain temps, le flottant de négociation devient suffisamment bas pour que les achats supplémentaires à la marge commencent à faire bouger davantage le prix. Habituellement, il existe un catalyseur, tel qu’une publication de résultats, qui ouvre la voie à une cassure dramatique en raison de l’intérêt et de la demande accrus. La récente cassure chez Microsoft (MSFT) d’une consolidation de sept mois après l’annonce de ses résultats le 26 janvier est un excellent exemple.

Dans une courte pression, la dynamique est un peu différente. Les grands investisseurs institutionnels sont plus susceptibles d’être à court d’actions, et le pop qui en résulte peut être beaucoup plus violent en raison de l’offre et de la demande.

Pour vendre une action, un hedge fund ou un commerçant de détail doit le localiser pour emprunter avec l’aide d’un courtier. Moyennant des frais, le trader emprunte les actions et est légalement autorisé à vendre les actions à découvert – pariant sur des prix plus bas pour acheter les actions, «couvrant» ou clôturant ainsi la position. Plus la position courte est grande, plus la poussée potentielle est importante.

La vente à découvert d’une action sans l’emprunter au préalable (un «short nu») n’est généralement pas autorisée sauf par les teneurs de marché, qui le font pour stabiliser le prix. En outre, les régulateurs interdisent parfois les ventes à découvert dans l’espoir d’atténuer les retombées d’une vente. Pendant la crise financière mondiale de 2008, les régulateurs ont interdit le court-circuit des actions bancaires – même si même la Réserve fédérale de New York a conclu que ces efforts n’avaient pas réussi à endiguer les pertes.

En raison du fait que certaines actions sont empruntées plus d’une fois, les intérêts courts peuvent être plus importants que le flottant – ou même les actions en circulation. Au début du resserrement GameStop, S3 Partners a estimé la position courte sur GME à 140% du flottant. Aujourd’hui, S3 estime que l’intérêt court a baissé de moitié au cours de la semaine dernière, réduisant ainsi la pression sur les fluctuations des prix.

Une fois que le prix commence à augmenter dans un stock fortement court-circuité, les mains les plus faibles sont obligées de couvrir leurs shorts à des prix plus élevés. Cet achat fait encore monter le prix, ce qui est souvent exacerbé par l’augmentation des frais d’emprunt. Si le cours de l’action augmente trop pour que des mains plus fortes tiennent, les actions peuvent monter en flèche avec l’action parabolique. Ces mouvements dramatiques sont faciles à identifier sur un graphique comme une pression courte.

De courtes pressions peuvent également se produire sur d’autres marchés, comme la cassure plus élevée des contrats à terme sur l’argent (SI = F) lundi au-dessus de 30 $ / oz. (Cependant, la dynamique est différente et constitue un sujet pour un autre jour.)

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C’est différent cette fois

Il y a un certain nombre de raisons pour lesquelles la récente vague de courtes pressions ne ressemble à rien de ce que Wall Street a vu auparavant. Lire aussi : comment télécharger des musiques sur youtube en mp3 ? Premièrement, les acheteurs au détail représentent désormais un pourcentage croissant du marché – jusqu’à 25%, contre seulement 10% en 2019.

Au cours des dernières années, les courtiers ont concouru pour offrir des transactions sans commission, avec Robinhood en tête. Et ils ont également ajouté d’autres cloches et sifflets pour attirer de nouveaux commerçants. Les actions fractionnées, les comptes minimums plus petits et la possibilité d’acheter des options d’achat contribuent tous à alimenter la frénésie du commerce de détail.

Achat d’appels

Les commerçants de détail n’achètent pas seulement des actions purement et simplement, mais ils achètent également des call, qui ont un effet de levier intégré en eux. Lire aussi : Comment obtenir 1k abonnés sur Instagram en 5 minutes. Cela signifie qu’un commerçant peut contrôler plus de stock avec un coût initial inférieur.

Au cours des années précédentes, seuls les commerçants de détail sophistiqués négociaient généralement des options en raison de la nature intrinsèquement plus risquée de ces paris. La vente (ou la vente) d’options d’achat présente un risque de baisse potentiellement illimité à mesure que le prix augmente (pensez à Tesla (TSLA) depuis 2020). Mais les acheteurs d’options d’achat ne risquent que de perdre leur mise de fonds initiale.

Chaque contrat d’options contrôle 100 actions, et un acheteur d’options d’achat ne paie que le coût du contrat d’options. Ce coût peut être assez bon marché avec un paiement potentiellement important, mais le prix de l’action devrait augmenter considérablement pour que le pari gagne dans ces cas.

Si, à l’expiration, le prix de l’action se stabilise au-dessus du prix d’exercice des options (règlement «dans la monnaie»), ces actions sont attribuées à l’acheteur de l’option d’achat. Si un compte n’a pas assez d’argent pour couvrir le prix des options, le courtier liquidera tout ou partie des transactions d’options avant l’expiration – en d’autres termes, le trader pourrait être encaissé, comme ce fut le cas avec de nombreux GameStop positions longues la semaine dernière.

Il existe des contrats d’options hebdomadaires et mensuels sur les actions. Les options hebdomadaires expirent chaque vendredi et les options mensuelles expirent le troisième vendredi de chaque mois. Ce sont souvent des jours de champ de bataille volatils et à volume élevé, lorsque les enjeux sont élevés par rapport au cours de clôture de l’action sous-jacente ce jour-là.

Risque de contrepartie

Récemment, en raison de l’ampleur des pressions courtes – principalement concentrées dans les noms détenus par les commerçants de détail – un autre facteur appelé risque de contrepartie ajoute encore plus d’incertitude et de confusion. Sur le même sujet : comment telecharger sur youtube.

Robinhood avait tellement de clients entassés dans les mêmes stocks, qui étaient tous pressés simultanément, qu’il recevait ses propres appels de marge. Lorsqu’un trader achète une action, celle-ci n’est effectivement livrée que deux jours après l’achat, ce qui est appelé «règlement T + 2». Pourtant, le courtier est à la merci de tous les profits et pertes non réalisés (ou papier) entre-temps. Si la volatilité du marché menace de rendre le nombre trop élevé, les contreparties de Robinhood, telles que Citadel, peuvent demander plus de liquidités pour réduire le risque que Robinhood lui-même représente pour elles.

Les courtiers qui paient pour le flux d’ordres de Robinhood (ou les transactions avec les clients) exigeaient plus de liquidités en raison de la volatilité et des risques accrus pour eux. En réponse, Robinhood a exploité des lignes de crédit et a levé 3,4 milliards de dollars auprès d’investisseurs, cherchant à consolider sa position de capital.

En outre, les fonds spéculatifs comme Melvin Capital Management ont été contraints d’accepter de l’argent frais pour consolider leurs bilans après avoir subi des pertes dramatiques en janvier.

Robinhood a même pris la rare mesure d’éliminer la possibilité d’entrer de nouvelles transactions sur plusieurs actions, provoquant l’indignation des investisseurs. (Les investisseurs ont toujours conservé la possibilité de clôturer des positions existantes.)

D’autres courtiers ont éliminé ou réduit la capacité de négocier sur marge – obligeant les positions à être financées à 100%. Bien que cela soit parfaitement normal et courant pour les courtiers, étant donné le risque accru de leurs clients, cela a également dérangé les nouveaux investisseurs qui ont accusé les courtiers de collusion avec les vendeurs à découvert.

Les pannes fréquentes des courtiers de la plupart des noms préférés des investisseurs particuliers n’ont fait qu’amplifier le chaos et la confusion.

Et après?

Le récent phénomène d’achat d’actions alimenté par les paris de Wall Street et Reddit sera étudié par les techniciens du marché et les historiens pour les années à venir. Des fortunes ont été faites et perdues en l’espace d’une semaine. Voir l'article : comment télécharger une vidéo facebook. En réfléchissant à l’avenir, un investisseur recherchant «short squeeze» dans le dictionnaire pourrait un jour voir une image du logo GameStop.

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Publié à l’origine le 1 février 2021 à 22h35

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